顺应大势

如果牛市来临有什么建议给大家吗？回答只有四个字：顺应大势。

何为顺应大势？就是说在趋势面前，不要负隅顽抗。

如果他是处于牛市上升浪，那挑选出几只高β的个股，在确认基本面没有任何大问题后，耐心持股即可；如果指数上升至较高水平，比如5000多点，已经存在泡沫，要么提前下车，要么等待大跌，趋势由升转降的时候卖出，想要百分百精准逃顶，概率过于渺小。

那么为什么散户总是觉得不赚钱呢？

当牛市来临的时候，大部分人只能在牛市中期介入，那时候赚钱很容易，每天动不动就吃到一个涨停，于是，他们会逐渐增加资金量，在牛市的末期，随着资本积累，资金量达到峰值。

而在牛市末期到熊市初期转换时，往往指数会暴跌；这时候许多人由于尝到牛市甜头，反而拿出更多钱“抄底”，进行成本的“摊薄”。

最终市场一路下跌后，一轮牛熊周期下来，大部分人被牢牢套住。

牛市加仓，熊市减仓就成了散户的代名词。

抛开熊牛不谈，A股还存在着平稳期。

这种平稳期，指数不会上下浮动太大，因此很多投资者便开始寻找其他的炒股方式，比如题材炒作追热点，但是多数投资者难以把握行情节奏，每次都想高抛低吸，但只能发生的是，这一次我高抛对了，下一次你低吸对了。

随着交易频次的增加，样本数量越多，越接近50%概率。然后把手续费一扣，其实对投资收益来说，反而百害而无一利。

价值投资的核心理念是分享企业利润的增长，长期看投资者赚的钱就是企业利润的钱，而唯一重要的指标是净资产收益率（ROE，也即是资金使用效率），如果再有一个就是负债率。

曾经有记者问巴菲特，如果只能用一种指标去投资，会选什么，巴菲特毫不犹豫说出了ROE；芒格也说过从长期看（比如二十年）投资者的回报非常接近ROE水平，甚至此时估值高低对投资回报的影响都不那么重要。

在2007到2016年10年间，一共有68家公司连续10年ROE均大于10%，这68家公司从2007年3月底到2017年5月15日股价平均涨幅3.7倍，年化收益14%，其中10倍牛股亦不在少数，同期上证指数却没有任何上涨。

因此，价值投资并不是毫无意义，只是对于持股对象需要仔细甄别。

理论、客观事实都充分说明价值投资在A股不完全适用，但是优秀的个股往往能获得惊人的回报，投资者要挖掘出具备内在价值的公司，并识别ROE陷阱，拥抱价值才能获得价值。

然而，A股长期的市场经验也告诉我们，ROE持续稳定较高的公司，股价都有非常好的涨幅，但这个有效性最多仅是一个充分条件，而非必要条件，很多高估值、低盈利的公司大涨的情况在A股经常发生。