第七章量化分析略了。第八章股票现在开始

权益价值=资产价值—负债价值

企业估值方法：常用方法包括重置成本法（可以持续经营的企业）

清算价值法（停止经营的企业）

其他估值方法（衍生产品估值中得到广泛应用）

相对估值绝对估值

无套利定价：理论基础是经济学的一价定律，指相同的商品在同一时刻只能以相同的价格出售，否则市场参与者就会低买高卖，最终导致价格趋同。根据这一原理，合理的金融资产价格应该消除套利机会

风险中性定价：假设投资者不存在不同的风险偏好，对风险均持中性态度，从而简化了分析过程，可以采用无风险利率作为贴现率。

现金流指在不同时点上流入或流出相关投资项目（或企业，或有价证券）的一系列现金。

净现值=现金流入的现值（正数）和现金流出的现值（负数）相加

预期收益率=无风险收益率+风险补偿，美国一般将短期国库券利率视为无风险利率。

公司价值：或称企业价值，企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值，它与企业的财务决策密切相关，体现了企业资金的时间价值、风险以及持续发展能力。公司价值=普通股的市值+少数股东权益的市值-关联公司股权的市值+优先股股权的市值-现金与现金等价物。

股权价值=公司价值-负债

贴现率：公司自由现金流贴现模型以公司加权平均资本成本为贴现率。股权自由现金流贴现模型以股东要求的必要回报率作为贴现率。

央行调节通货紧缩→下调商业银行再贴现率→商业银行成本降低，更愿意去央行贷款

央行控制通货膨胀→提高商业银行再贴现率→商业银行成本高，不愿去央行贷款

公司整体平均资金成本(WACC):又称加权平均资本成本，是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。可用来确定具有平均风险投资项目所要求的收益率。

绝对估值（通过对证券的基本财务要素的计算和处理得出该证券的绝对金额）

现金流贴现模型：是运用收入的资本化定价方法（任何资产的内在价值都是由拥有资产的投资者在未来所接受的现金流决定的）来决定普通股票内在价值的方法。常用的现金流贴现模型有红利贴现模型和自由现金流贴现模型（自由现金流量，指企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者（股东和债权人）的最大现金额自由现金流可以分为企业自由现金流(公司自有现金流贴现模型)和股东自由现金流两种（股权自由现金流贴现模型））

先来点自己查的知识点的补充：FCFF公司现金流贴现模型Free cash flow for the firm，

FCFE股权自由现金流模型（Free Cash Flow to Equity），息税前利润（Earnings Before Interest and Tax,EBIT）,折旧和摊销D&A (Depreciation & Amortization)，企业并购M&A（Mergers and Acquisitions），净营运资本(net working capital，NWC)，资本性支出(Capital Expenditure，CapEx),加权平均资本成本(Weighted Average Cost of Capital，WACC)，税息折旧及摊销前利润，简称EBITDA，是Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization

公司自由现金流贴现模型：公司自由现金流的计算分为零增长、固定增长、多阶段几种情况。公司自由现金流计算公式如下：=息税前利润×（1－所得税率）+折旧和摊销－净营运资本量－资本性投资+其他现金来源。以公司加权平均资本成本为贴现率

计算步骤①根据预期公司自由现金流数值，用加权平均资本成本作为贴现率，计算公司的总价值；②公司的总价值减去公司的负债价值，得到公司股权价值；③用公司股权价值除以发行在外的总股数，即可获得每股价格。

股权自由现金流贴现模型：股权自由现金流（FCFE），是指公司经营活动中产生的现金流量，扣除掉公司业务发展的投资需求和对其他资本提供者的分配后，可以分配给股东的现金流量。计算公式如下：FCFE=FCFF－用现金支付的利息费用+利息税收抵减－优先股股利

以股东要求的必要回报率作为贴现率。计算步骤①计算未来各期期望FCFE；②确定股东要求的必要回报率，作为贴现率计算企业的权益价值VE；③计算出股票的内在价值。

股权贴现模型就是课本之前的股利贴现模型啦股利贴现模型（Dividend Discount Model，简称DDM：大多数人投资股票的目的主要是为了获取未来支付的红利以及买卖差价，预期现金流即为预期未来支付的股息以及未来的卖出价格

相对估值（参考可比证券的价格，相对地确定待估证券的价值）

市盈率、市盈率倍数法，市盈率相对盈利增长比率（PEG）法，市净率、市售率、企业价值倍数和市值回报增长比

市盈率估价方法：市盈率（P／E）又称价格收益比、本益比，是每股价格与每股收益之间的比率，股票市值与净利润的比值也可以表示市盈率。

估计股票市盈率的方法主要有简单估计法、市场决定法和回归分析法。

简单估计法主要是利用历史数据进行估计，主要包括以下三种方法：（1）算术平均数法或中间数法；（2）趋势调整法；（3）回归调整法。

市场决定法（1）市场预期回报率倒数法：可以在不变增长模型中做出更多的假定：①公司的利润内部保留率固定不变，记为b；②再投资利润率固定不变，记为r，且股票持有者的预期回报率（k）与再投资利润率相当。在上面的假设条件下，经过推导，可以知道股票持有者预期的回报率刚好就是市盈率的倒数。因此，可以通过分析各种股票的市场预期回报率来预测市盈率。（2）市场归类决定法：在有效市场的假设下，风险结构等条件类似的公司，其股票的市盈率也应相同。因此，如果选取风险结构类似的公司来求取市盈率的平均数，就可以此作为市盈率的估计值

回归分析法：回归分析法是指利用回归分析的统计方法，通过考察股票价格等各种因素变动与市盈率之间的关系，得出能够最好解释市盈率与这些变量间线性关系的方程，进而根据这些变量的给定值对市盈率大小进行预测的分析方法。用回归分析法得出的有关市盈率估计方程具有很强的时效性，套用过去的方程是不现实的。因此，投资者用该方法来进行投资决策指导时，最好是自己做一些研究，并在实践中不断加以改进。

市盈率倍数法:是使用相对估值法评估企业价值时最常用的方法。公司市值=公司收益×市盈率倍数。优点：直观，易于计算并很容易得到，便于不同股票之间的比较，它能作为公司一些其他特征（包括风险性与成长性）的代表。缺点：可能被误用。当企业的收益或预期收益为负值时，无法使用该方法；该方法使用短期收益作为参数，因此不能直接比较有不同长期增长前景的公司；市盈率无法区分经营性资产和非经营性资产创造的盈利，降低了企业之间的可比性；该方法无法反映企业运用财务杠杆的水平，若可比公司与目标公司的资本结构之间存在较大差异，那么可能导致错误的结论；每股收益容易受到公司的操纵。

企业价值倍数（EV／EBITDA）：EV为公司价值；EV=市值+（总负债一总现金）=市值+净负债；EBITDA为利息、所得税、折旧、摊销前盈余；即：EBITDA=营业利润+折旧费用+摊销费用，其中：营业利润=毛利润一销售费用一管理费用。①使用前提：要求企业预测的未来收益水平必须能够体现企业未来的收益流量和风险状况的主要特征②不同行业或板块有不同的估值（倍数）水平。与行业平均水平或历史水平相比，企业价值倍数较高通常说明股票被高估，较低则说明股票被低估。③EV／EBITDA更适用于单一业务或子公司较少的公司估值，如果业务或合并子公司数量众多，需要做复杂调整，那么估值的准确性有可能会降低。优点：（1）不受所得税率不同的影响，使得不同国家和市场的上市公司估值更具有可比性；（2）不受资本结构不同的影响，公司对资本结构的改变不会影响估值，有利于比较不同公司估值水平；（3）排除了折旧摊销这些非现金成本的影响（现金比账面利润重要），可以更准确的反映公司价值。缺点：（1）方法比P／E稍微复杂，至少还要对债权的价值以及长期投资的价值进行单独估计；（2）没有考虑到税收因素，如果两个公司之间的税收政策差异很大，指标的估值结果就会失真。

市盈率相对盈利增长比率（PEG）法：也称为市值回报增长比，市盈率除以盈利增长速度。该指标既可以通过市盈率考察公司目前的财务状况，又可以通过盈利增长速度考察未来一段时期内公司的增长预期，因此是一个比较完美的选股参考指标。当PEG等于1时，表明市场赋予股票的估值可以充分反映被评估企业未来业绩的成长性。如果PEG大于1，则股票的价值就可能被高估，或市场认为这家企业的业绩成长性会高于市场的预期。通常，成长型股票的PEG都会高于1，甚至在2以上。当PEG小于1时，要么是市场低估了股票的价值，要么是市场认为被评估企业业绩成长性可能比预期的要差。通常价值型股票的PEG都会低于1，以反映低业绩增长的预期。

市净率：市净率（P／B）又称净资产倍率，每股市场价格与每股净资产之间的比率，它反映的是相对于净资产，股票当前市场价格所处水平的高低。市净率越大，说明股价处于较高水平；反之，市净率越小，说明股价处于较低水平。

市净率与市盈率的比较：（2）市净率通常用于对股票内在价值的考察，多为长期投资者所重视；市盈率通常用于对股票供求状况的考察，更为短期投资者所关注（3）对于以流动性好的资产为主的公司，如银行、投资公司、财务公司、保险公司等，由于其账面值与市值更接近，因此用市净率更好（4）市净率还可以用于对那些预计不可持续经营的公司进行估值。

缺点：（1）没有考虑一些无法用会计进行度量的因素，如人力资本等（2）由于会计准则的影响导致资产估值存在问题（3）账面值只是按历史成本对公司的资产进行估值，很难反映公司可能的投资收益和价值（4）当公司出现再融资或回购股份时，会改变公司的净资产，使得历史比较失去意义。

市售率：（P／S），也称市销率，是指股票价格与每股销售收入之比，市售率是评价公司股票价值的一个重要指标，市售率高的股票相对价值较高。公司的市场份额在决定公司生存能力和盈利水平方面的作用越来越大，因此，市售率可以明显反映出新兴市场公司的潜在价值。缺点：（1）匹配问题，股价反映的是考虑了负债融资对公司盈利能力和风险的影响，而收入则没有考虑负债的成本和费用；（2）有些公司虽然收入增长迅速，但仍然会出现亏损，如果公司长期无法将收入转换为真正的盈利和现金，那么用P／S来估值就会发生错误。