现代金融学理论将价格的波动率作为风险，股票价格波动率越大，风险也就越大，其中一般用标准差作为衡量波动率的指标。
然而“权威”的理论是否就是正确的？
将波动率作为风险，仅仅看到了股票价格的变化，而忽视了股票是上市公司所有权的一部分。仅仅看到了表面，而未看到本质。
2013年，贵州茅台股价持续下跌，每股100块时候的波动率显著大于200块的时候，那是不是100块钱买入茅台的投资风险大于200块钱买入呢？显然这不符合常识。对于同样一家公司，买入的价格越低，投资的风险也会越低。
那么，风险到底来自于哪里？
个人认为，风险来自于两个方面。一是买入了劣质企业的风险，二是出价过高的风险。这些风险将导致资本的永久性损失。
首先是买入劣质企业的风险。
当一家公司处于衰退期，市场竞争力下降，业绩持续下滑，甚至面临退市、破产清算。对于持有这类公司的股东来说，股价必然会大幅下跌，财富也将会大幅缩水。
例如由成龙代言、风靡一时的洗发水公司霸王集团，遭遇二甲烷致癌风波和创始人夫妇内斗，导致业绩大幅下滑，几年下来股价下跌超过95%，股东财富几乎损失殆尽。有“欧洲股神”之称的安东尼·波顿投资霸王也遭受严重亏损。
又比如女鞋品牌达芙妮，曾经巅峰时期全国将近8000家门店，但由于扩张过快又遭遇到网购冲击，自身的管理水平和产品质量又无法应对形势，导致业绩连年亏损，股价下跌达到95%。
这些企业都让投资人遭受了毁灭性的打击，而且这一风险跟股市的涨跌并没有关系。
其次是出价过高的风险。
当一家公司非常优秀，业绩持续增长，很多人愿意以非常高的价格买入，认为好东西自然不便宜。然而这忽略了未来的不确定性以及市场情绪的变化。一家公司处于上升期时，大家对它期望很高，估值水平处于高位。但是一家公司的成长不可能一帆风顺，总是会出现一些暂时性的困难，甚至开始走下坡路。在出现困难时，业绩表现低于市场预期，股价容易遭受戴维斯双击，业绩和估值同时下降导致股价大幅下跌。
只有极少数的公司可以持续地达到市场的高预期，在维持高估值的情况下，业绩持续增长，股价也持续上涨。因为商业总是充满竞争和不确定性，所以这样高举高打的公司必定是少数，想要寻找到像腾讯这样长期高期望度、高增长的公司非常困难。
优秀的公司出价过高会导致风险，那么一般的公司出价过高更是如此。尤其在中国股市很多公司看上去很一般，但是估值水平却非常高，投资这样的公司将会有非常高的风险。
在牛市中，市场中会有很多估值过高的股票，然而这时大家往往蜂拥而入，承担了高风险。而在熊市中，便宜货到处都是，大家却视而不见，认为这时股市风险很高，实际上风险很低、机会很大。
如何规避风险
能否通过预测市场规避风险？
个人认为不可能。未来是不可预知的，如果想要通过预测市场来选择好的交易时机，最终将会陷入到短线交易的投机之中。
要想规避风险就要明确风险的来源，一是买入劣质企业的风险，二是出价过高的风险。
首先要自下而上挑选好投资标的，选择好公司、好行业，避开走下坡路的公司。并且持续跟踪已投公司，了解行业动态，做少而精的研究，防止公司基本面出现恶化导致投资亏损。当然这也并不简单，因为很难区分一家公司暂时性的困难和长期的拐点。
其次就是要避免出价过高，这一点更容易做到，通过简单的市盈率、市净率等指标就可以判断价格的高低。对于一些估值过高的公司，无论基本面好坏，直接就可以排除。对于一些估值低的公司，也要注意是否是价值陷阱。
结合两点，选择好公司、好行业、好价格，才能够规避风险，最终穿越牛熊，获取超额回报。
