前天和昨天的基金考试，又有好几个小伙伴反映了考了杜邦分析法，小琼自己也遇到了相关题目。小琼今年无聊的时候去给证券投顾、证券分析师刷分，也分别考到了杜邦分析。这个杜邦分析如此重要，我们就再学习一下。（我这个“浅谈”可真是够浅的，考试刚够用的程度，老少皆宜。）
杜邦分析法（DuPont Identity;DuPont Analysis），关于概念，百度里说“是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。”
投顾课本上：杜邦分析法是指利用几种主要的财务比率之间的关系来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的方法。
我们最直观的看到，杜邦分析法就是计算净资产收益率（Rate of Return on Common Stockholders' Equity, ROE），净资产收益率又称净值报酬率或权益报酬率，是净利润与净资产的百分比，它是反映公司盈利能力的指标。没错，就是我们在看财报时经常能看到的ROE，公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。净资产收益率高表明资产具有较强的获利能力，说明公司资产质量高。
（除了ROE，根据投顾的课本，反映公司盈利能力的指标另外还有营业净利率、营业毛利率、资产净利率等）
杜邦分析法将净资产收益率分解为三部分进行分析：利润率，总资产周转率和财务杠杆。
利润率，用销售利润率衡量，表明企业的盈利能力；
总资产周转率，用资产周转率衡量，表明企业的营运能力；
财务杠杆，用权益乘数衡量,表明企业的资本结构。
杜邦恒等式：净资产收益率=销售利润率（利润总额/销售收入）*资产周转率（销售收入/总资产）*权益乘数（总资产/净资产(权益)）。
（我写在这个式子里的括号不是用来当数学符号的，是用来解释说明用的哦）
即：一个企业的盈利能力取决于企业的销售利润率、使用资产的效率（资产管理效率）和企业的财务杠杆
这些式子是怎么推导的呢？
（1）净利润/净资产=净利润率*总资产周转率*权益乘数（也叫杠杆倍数）=净利润/销售收入*销售收入/总资产*总资产/净资产=总资产净利润率*权益乘数。其中，总资产/净资产=总资产/总资产-总负债，上下都除以总资产得到：1/1-资产负债率。
（2）净资产收益率（ROE)=资产净利率（净利润/总资产）×权益乘数（总资产/总权益资本）
（3）资产净利率（净利润/总资产）=销售净利率（净利润/营业总收入） ×资产周转率（营业总收入/总资产），资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。
（4）净资产收益率（ROE)=销售净利率（NPM)×资产周转率（AU，资产利用率） ×权益乘数（EM)
（5）权益乘数（杠杆比率）=资产/所有者权益=1/（1-资产负债率）=1+产权比率，这个公式的变形起初是我在一个投顾的历年真题里看到的，后来在基金从业的官方课本里也看到过。权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。
文字描述起来很抽象，以下是我从课本里拍下来的：
手残党，也不会修图，又懒得从word里自己做图，所以就上传了照片，看着不清楚吧？下边是百度上搜来的图
我自己从课本里拍的图好像没有存在的意义了。。。。。。不！是有意义的，要不别人怎么能知道我多么的用心多么的刻苦努力啊？我爱学习，我爱分享，我爱写文~~~~~~
言归正传，杜邦分析法最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。
我觉得有必要针对ROE再展开来细说一下：净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率。它弥补了每股税后利润指标的不足。例如。在公司对原有股东送红股后，每股盈利将会下降，从而在投资者中造成错觉，以为公司的获利能力下降了，而事实上，公司的获利能力并没有发生变化，用净资产收益率来分析公司获利能力就比较适宜。
我们在买股票之前看财报的时候，更常用的是加权平均净资产收益率。根据中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》第9号的通知的规定：加权平均净资产收益率(ROE)的计算公式如下：ROE= P/（E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0）.其中：P为报告期利润；NP为报告期净利润；E0为期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。
关于ROE，还有很多可以挖掘的，以下链接是我的收藏，分享给大家自己去学习吧。如果直接点点不开，就复制粘贴吧。
https://baike.baidu.com/item/%E5%87%80%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%94%B6%E7%9B%8A%E7%8E%87/2064749?fr=aladdin&fromid=9511&fromtitle=ROE
https://xueqiu.com/3037882447/53233858
http://doc.mbalib.com/view/2d2df83535edfaba05e553ed5f9f04b6.html
http://doc.mbalib.com/view/5a2b4f775e8d6fbf50dfa64d9320831e.html
参考资料：
基金基础知识的课本（2017年9月版，中国金融出版社）
证券投资顾问业务课本（天一金融，西南财经大学出版社，2017年）
发布证券研究报告业务课本（天一金融，西南财经大学出版社，2017年）
历年真题试卷（然而我笔记里没有记录是哪一年的真题，只记录了题目）
百度
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