投资与资产配置的本质区别

在过去三十年的时代浪潮中，一些企业家乘势而起，迅速积累了巨额财富。然而在短时期内财富急剧消散，最终一无所有，“眼看高楼起、眼看楼塌了”的戏码持续上演。其核心原因在于，他们过分追求高回报的投资，对于资产配置的认知程度较低。

譬如，一些人选择长期扎根于一个行业，依据自己的传统理念不断累进投资。然而当行业遭受系统性风险时，这一投资策略会带来极高的风险，孤注一掷往往容易导致满盘皆输。

综合来看，投资与资产配置两者的核心内涵与本质区别是什么？

从定义上来看，投资的核心是把资金投到底层资产中，期待未来能够获得回报。投资有两大特性：

首先，投资存在一定的随机性。 譬如，在朋友的介绍下投资一个项目，并期待获取更高的收益； 其次，投资关注具体标的。 譬如在同一个赛道中，家办决定投资a公司还是b公司，需要考量管理团队、组织架构等维度，做出细致的分析和判断。

资产配置则需要关注宏观趋势，利用资产管理模型设计并管理资产。 资产配置是构建投资组合的第一步，包括选择并定义用于构建组合的各种资产类别，以及决定各资产类别在组合中的比重。

大卫·史文森在《机构投资的创新之路》一书中指出，资产配置是影响收益的最大要素。 有数据研究表明，投资收益中的大约90%是取决于资产配置，只有大约10%是取决于择时交易与证券选择。

区别于投资，资产配置有以下四大特质：

1，与投资关注具体标的不同，资产配置需要关注宏观趋势及国际形势。 资产配置需要“站在高处”看全球，判断下一个十年，哪一个市场更有发展空间和前景、哪一个领域更有机会出现技术革新，围绕判断进行系统布局。

2，与随机性更高的投资不同，资产配置更有计划性。 资产配置依据目标，需要在不同的投资品类之间，寻求最佳的平衡。

3，资产配置强调通过多元的配置，构建低相关性的投资组合，合理的分散风险。

从风险角度出发，资产配置应注重通过投资不同地域、不同行业、不同资产类别、不同策略、不同资产管理人，实现风险的合理化分散。这一点对于寻求财富传承的家办而言，尤为重要。

4，“活久见”，即资产配置需要具备长期思维。 即使在某一年，家办的资产投资收益呈现负增长，但以长期视野来看，如果家办的资产配置能够实现5%~10%的年化收益率，则意味实现了可持续的成功。

02如何进行资产配置？

总体而言，在设计资产配置模型时，应综合外部与内部两大层面的因素：

·    外部宏观因素，如经济周期、市场环境等。

·    内部因素，即所在家族的资产构成、风险承受能力、对现金流的需求等。

在进行资产配置时，应注重以下四大要点：

一，在进行资产配置时，要以目标为导向。

将资产放在不同的“篮子”中！

二，通过充分的多元化投资，分散风险。

事实表明，过分集中于单一资产类别会给整个组合带来巨大的风险，分散化投资则为投资者提供了一种强有力的风险管理手段。

此外，真正的分散化投资要求投资者将资产分散于，对市场驱动因素反应不同的各类资产类别上。然而，资产类别的风险和各种资产之间的相关性不稳定。在发生危机时，各种风险资产市场倾向于同向变动，这在短期内降低了分散化投资的价值。

三，做好风险预算。

风险预算能够从风险分配的角度，来重新审视资产配置的权重，以及权重变化的影响。在投资组合中，家办需要明确自身的风险承受能力和安全边际，其中包括明确家办的日常波动性幅度，以及极端情况下家族的风险承受能力是多少。

在市场投资情绪高涨的时候要适度收缩风险敞口，而在投资情绪脆弱的时候，作为长线资本则可以适当“进取”，利用先前预留下来的风险预算，进行有纪律的布局。

四，设计出资产配置模型后，并非一成不变，而是需要进行动态调整，适时优化。

需要根据市场及家族内部情况的变化，一旦确立好资产配置的框架，在投资过程中只需要微调资产组合，而不应该激进的大幅调整此前战略性的投资策略。

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  优秀的资产配置者应具备哪些能力？

具体来看，一个优秀的资产配置者应具备三大方面的能力：

第一， 专业的理论框架。

如果CIO 缺乏资产配置方面的教育背景，很难形成框架体系，当投资趋于随机，就会有很高的随机性和投机性。这样的投资风格并不适合家族进行资产配置。

第二， 具有多元资产配置的经验，对每一类资产类别都有一定的理解。

一个优秀的资产配置者，需要深度理解每一个资产类别的作用及特点，明确该资产在不同经济周期中所起到的作用，以及在资产组合中所扮演的角色。只有如此，才能真正做好多元化的资产配置。

第三，具备极强的纪律。

作为一个专业投资者在做投资的时候，需要保持非常强的纪律性。面对不同的市场时机，何时应坚持战略性资产配置框架、何时应进行微调，需要很强的纪律性。

譬如，一个家办根据对于宏观

第四，历经牛市与熊市的锤炼，不断改进资产配置的模式。

一个优秀的资产配置者需要历经牛市与熊市的锤炼，在每一个细小的错误中总结和吸收经验，不断改进资产配置的模式。

当前全球经济面临下行风险，如果一个家族的企业现金流面临一定压力，未来的市场前景并不明朗，家办则应收紧投资。如果所在家办具备较好的抗风险能力、多元的资产配置，且没有短期现金流的约束，在下行周期中则可以适当增加风险敞口，在他人“恐惧”的时候保持“贪婪！