文/清姝小栈（qingshuxiaozhan）

自从去年底可转债可以信用申购以后，发现量大了很多。很多不知道啥叫可转债的人都无脑申购无脑买，但是很多人可能还是不清楚可转债到底怎么回事，这次清姝用简单的语言给大家唠唠可转债。

一、讲个故事

咱先说个故事弄明白可转债，（举例为了好算数据真实情况有偏差）

清姝隔壁家老王开了个养鸡场，最近买设备要扩大再生产，可是钱不够，就要卖出小母鸡回笼资金。清姝问了一下，原来一只小母鸡100块钱，清姝养鸡过程中下的少量鸡蛋也归清姝所有，并且3年后小母鸡长成大母鸡可以大量下蛋的时候，老王用100元回购大母鸡。

清姝表示没意思，小鸡长大过程中下蛋太少不划算。老王马上拉住清姝，提了一个好玩的提议：养鸡场除了母鸡还有公鸡。母鸡的价格波动不大，但是公鸡价格波动很大。现在公鸡卖20元一只，清姝100元买的母鸡，三年回售期内无论公鸡卖多少钱都可以用一只母鸡换5只公鸡。

老王家养鸡场就是可转债的发行方，母鸡就是可转债，公鸡就是股票。

清姝买了小母鸡后，可能发生以下几种情况：

1公鸡价格飞涨

清姝买了母鸡1年后，公鸡价格从20元涨到了40元，清姝很愉快的在老王家换了5只公鸡卖了200元，这笔买卖赚了100元，年化收益100%。

2公鸡价格变化不大

公鸡价格一直维持在20元左右，清姝养了小母鸡三年，只卖了5块钱的鸡蛋。

虽然清姝很不愿意买了母鸡三年只卖5元钱鸡蛋就把母鸡卖回给老王，但是更愿意发生交易的的是老王。老王发行母鸡的时候，相当于市场增发了很多公鸡，老王实打实的拿到了卖母鸡的钱就希望让清姝去换增发出来的公鸡和邻居大妈去交易，而不是转回来找老王要钱。

老王拼命的放消息说公鸡多么多么好，大家买公鸡不吃亏不上当。公鸡供不应求，涨到了26元。清姝一看还是换成公鸡划算，换了5只公鸡卖了130元，加上5元鸡蛋，年化收益11.6%

3公鸡价格大幅下跌

自从清姝买了母鸡之后，公鸡价格一路走低，三年后还剩下10块钱。因为公鸡太便宜，清姝不愿意换。老王就要修正用母鸡换公鸡的价格，促使清姝去换公鸡。

老王再怎么忽悠邻居买公鸡也不可能把价格抬回到20元以上，为了让清姝用母鸡换公鸡而不是换钱，就同意一只母鸡可以换10只公鸡。然后再放点公鸡利好消息，公鸡价格涨到13元。

最终清姝换了10只公鸡卖了130元，加上鸡蛋依旧是年化收益11.6%。

二、对应可转债

看完这个故事，基本上你也就明白可转债怎么回事了吧？咱们再敲定几个术语（这个为补充知识点看不懂直接下拉到第三点，不影响效果）

1转股价

转股价是决定可转债用什么样的价格换成股票，就像清姝买母鸡的时候，已经确定公鸡价格是20元，那么无论后来公鸡价格如何涨跌，清姝都是按照公鸡二十元的价钱来换的。当然了转股价也不是不变的，如果股票分红、转股，对应的转股价也会变动。

2向下修正价

可转债都会有一条向下修正条款一般是“在本可转债存续期间，当本公司股票在任意连续 20 个交易日中有 10 个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交本公司股东大会表决。”“转股价格应不低于本次股东大会召开日前 20 个交易日本公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者”。

注意这个是有权做，但是公司可以不做，多拿几年的低息资金。这个就像老王把一只母鸡换5只公鸡变成换十只公鸡一样，主要目的还是促成转股。

3回售触发价

可转债还有一个回售条款一般是“公司股票收盘价连续 30 个交易日低于当期转股价格的 70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按面值的 103% (含当期计息年度利息)回售给本公司!”

当然回售触发也是有条件的，一般是发债最后两个年度股价低于回售触发价才能回售。

我们知道可转债价格也是波动的，一般情况下可转债价格和换成股票再卖出的价格差不多，如果股票太便宜，可转债的价格也会比较低。如果我们90元买了一只可转债，即便它转股价值只有60元，我们只要安心拿到回售，照样可以103元卖回给公司，赚14.4%的收益。

这也就是经常说的百元以下可转债下可保底的来源。

4强制赎回触发价

强制触发价一般是转股价的130%，股票涨到转股价的130%一段时间，公司为了促使可转债持有人转股，提出的条款。

公司为了不还债，一般都会让可转债触发前置赎回的，也就是让股价涨到转股价的130%的。这也是为什么可转债价格一般都能涨到130元原因。

另外股价涨幅是无上限的，历史上最高的可转债到过600多。当然600多是凭缘分的，基本上很难达到。一般股市行情比较好的时候，可转债涨到170也是比较常见的，最差还有130托底。

投资百元以下的可转债，可以说是下有保本上可冲击高收益的低风险投资。

三、可转债风险

那么买可转债就一点风险都没有了么？当然不是。

1波动风险

可转债也是随市场波动的，虽然没有股票这么多，实际波动也不小。如果可转债价格比较高，很容易回撤到低点，从150跌回到100也不是没有。就算是100元买的，跌倒80也是很有可能的。

触发了强制赎回的可转债，要么卖掉要么转股，千万别再手里拿着，明明170块钱的可转债过几天被公司101块钱强制回收了，找谁哭去啊。买可转债，一定要买100元以下的最好90元以下，最不济了咱还可以回售给公司赚个利息呢。

2退市风险

那么100元以下的可转债就没有风险了么？当然不是。可转债能够赚钱的前提是公司是存在的，并且能够交易。如果公司退出a股市场甚至倒闭，有可能血本无归。

现在可转债最便宜的辉丰转债只有70多块钱，主要因为正股辉丰股份是一家生产农药的公司，在今年四月由于环保问题备查，公司接受罚单停产，企业高管被强制措施。如果公司退市，可转债虽然可以优先赔付，但是也不可能完全得到赔付。

前些日子，长生疫苗案引发强制退市文件，辉丰转债就吓尿了直接跌了10%

四、可转债选择标准

可转债首先考虑安全性问题，具有股票性质和债券性质，所以选择上也从这两个方面入手选择。

1安全性

可转债咱们最主要的要考虑保本，最简单的是百元以下，当然考虑利息、回售价补偿等，102元以内都是保本。好在现在是熊市，80%的可转债都是保本的。

2到期收益率

到期收益率体现的是可转债的债券性质，就是我们以现在的价格买入，拿到期公司回售，每年的年化收益率。如果单从债券的方面看，肯定是收益越高越好。

3转股溢价率

转股溢价率就是现在可转债的价格对应转股价值的溢价率

啥意思？

前面咱们说了可转债可以按照转股价转换成股票再卖出

现在是大熊市，绝大部分可转债现价都比转股价低，也就是换成股票不如可转债价值高。这中间是产生了溢价。

如果股票上涨，首先要消耗掉这个溢价，然后可转债才能大幅上涨。

转股溢价率数字越低，可转债的上涨越犀利。另外转股溢价率也在一定程度上反映了市场对正股公司的看好程度，溢价率越低好公司的概率越大。

4市净率

如果我们买的可转债对应的是一只垃圾股，即便没有退市，到期最多也就是130元。想要买到冲击高价的可转债，还要对应好公司好价格，公司的估值也不能太高了。

市净率越低说明公司股价对应公司净资产越低，估值越低。

最后清姝选出了面值在102元以下，转股溢价率在25%以下，公司市净率在3以下的可转债，按照到期收益率从高到低排列。

进可攻退可守的可转债都在了，还有不懂的欢迎提问。

88元的利欧转债（128038）不错，单纯从债券角度现在买拿到期都有4.78%的利息，已经超过5年期国债了，而且溢价低估值低赶上牛市肯定涨的也不错。