彼得·林奇在哈佛商学院纽约俱乐部1990年年度聚会晚宴上的演讲，可以说是他迄今为止，最全面、最珍贵的投资理念概述。

关于这次演讲的前半部分已经进行了解析，今天继续说最后一部分：彼得林奇的10条忠告。

忠告1：远景型公司不能给你带来回报

A股这样的公司很多，公司大多没什么业绩，董事长和总经理天天在外面忽悠，参加这个那个论坛。最近刘主席的讲话也提到了，比如最近高送转股的大跌，长期看是大利好，以后会越来越重视公司的质地。

说个笑话，A股非常神奇：奥巴马当选，澳柯玛（600336）涨停;川普当选，川大智胜（002253）大涨；文章分手，伊利股份（600887）大跌；李天一被抓，天一股份跌6%；章子怡每次情变，獐子岛都涨停。

对于只会讲故事而没有业绩支撑的公司，引用一段彼得林奇的原话：

记住：如果股票从2美元涨到300美元，你在8美元买入同样可以获得很高的回报，甚至在12美元进入也可以。当别人向你推荐这类远景型公司时，你可以在一年之后跟进，把它们写在纸上，然后放到抽屉里面。一年之后再拿出来看看，三年之后再拿出来看看都行。考察这些公司三年之后的基本面如何再作投资决定。

市场从来不乏争议，每天都有一些人在买，一些人在卖。个人再努力分析，也只是代表个人的见解，没法左右市场。你需要自己形成一个观点，一个具备稳定性的观点，而不是今天听这个，明天听那个。不要以自己的偏好来寻找相应的观点。比如你现在满仓，你就希望找到看多的分析，然后以此安慰自己。

忠告2：不要把成长和赚钱混为一谈

避免高增长、容易进入的行业。高增长行业是一个可怕的领域，因为每个人都想进入这个行业。

最好的行业是有门槛的，参与竞争的企业少，最好一家独大。行业内竞争有序，旱涝保收，坐地收钱。而不好的行业是门槛低，谁都能进来，就算这里很容易赚钱，也会因为参与公司太多而赚不到什么利润。

这一点不再多说了，前面也专门写过行业选择的看法。

忠告3：五年级的数学足以满足投资所需

股市非常简单，不用去学习高等数学，如果你计算太复杂，大多是你想太多了。

我们不用把投资想的太复杂，但应该足够重视。对于新手，开始一定要把基础打牢，第一步先买一本股市入门书籍看一看。书生看过很多人，张口都是各种投资理论，最后连股票软件、市盈率的计算原理等等最简单的东西不知道。

投资理念开始少看点，多实践实践，这样才不会“眼高手低”。股市中有很多“赵括型”投资者，但市场操作不同于理论研究，市场如战场，赵括之流没有活路。

忠告4：花15 秒时间在资产负债表上

彼得林奇喜欢负债少、乃至没有负债的公司。巴菲特也表达过同样的观点，他们永远把风险放在第一位，都不喜欢杠杆。

现在互联网发达，分析公司基本面也很简单。记得书生以前给大家推荐过wind体验版，各项功能做的都很全面。（公众号后台对话框回复“038”查看使用攻略。）

看几个常见财务指标，比如PE、PB、ROE，股息率这些，一个公司的基本情况就有了大概的了解。也可以去网上看看别的研究报告，主要看公司业务的分析，然后再结合趋势来决定买卖。

忠告5：就像你研究微波炉那样研究你要购买的股票

有一种现象让我感到很惊诧，人们在最终购买冰箱之前会先对比10台冰箱。他们会在《消费者报道》中查看到不同冰箱的测评。他们会逛 15 家商店。

但不知道是什么原因，他们对股市感到如此神秘，他们没有意识到听从一个的士司机的小道消息而在某只生物工程公司的股票上面投入1万美元一点赚钱的机会都没有。

不管买基金，还是买股票，买之前一定要经过仔细研究。我们买房子都会到处看，去货比三家，然后长线持有。如果买股票能像买房子一样用心去研究，去长线持有，想亏钱都难。

忠告6：你只能在事后知道哪只股票是伟大的

伟大的股票永远是意外。我们看下格力电器1997年-2005年的8年期间走势图，股价一直是大幅度震荡。

正应了那句话，横有多长，竖有多长。之后十年格力电器上涨了44倍。

长期投资不是口号，要真正落实到行动上。我们不知道哪只股票是伟大的，我们也不知道大盘什么时候开始牛市，但只要现在符合我的投资计划，我就坚定去持有。

短线可以赚钱，相信的人很少，坚持的人很多； 长线可以赚钱，相信的人很多，坚持的人很少！

总之，能不能发现能涨十年的长线牛股那是跟一个人的智慧与眼光相关，而能不能在发现它之后还能坚持十年那是一个人的人性的问题。而市场上能发现者极多而做到长线坚守到最后的人则是极品。

这里普及一个小知识，因为股票会因为分红、送股等原因除权，所以导致有很多缺口。为了更准确分析，我们一般选择前复权。

前复权：就是保持现在的价格不变，将以前的价格和成交量进行调整。

后复权，就是保持先前的价格不变，而将以后的价格和成交量进行调整。

我们一般都是选择前复权，很少使用后复权，因为前复权的价格和目前的价格是一致的，用起来习惯些。

令我们大家没有想到的是，前复权会扭曲事实真相，而后复权才能揭示事实真相。

比如我们看看格力电器的后复权实际价格：

再看下贵州茅台：

格力价格比茅台牛多了！买股票要看趋势、估值，而不能盯着价格。

忠告7：散户具有巨大的优势

彼得林奇认为普通人可以从生活中发现未来的十倍大牛股，当你在生活中对某个产品赞不绝口时，应该考虑是不是买他们公司的股票。

比如你去买汽车，发现上汽集团很好，接下来应该把他纳入备选股。然后对公司基本面进行仔细研究，这样成功的概率更大。

林奇在强调个人投资时强调了普通常识的重要性。

发现一直上市公司产品卖的好或者对某公司的产品感兴趣只是你关注该公司的起点，却不是你购买该公司股票的充分理由。

你在还没有对一家公司的收益前景、财务状况、竞争地位、发展计划等情况进行充分研究之前，千万不要买入它的股票。如书中所言“椰菜娃娃畅销但股票不一定好”。你必须要留意什么才是公司未来的增长之源，并预测公司的增长速度何时可能放慢下来。

忠告8：职业投资者，一个难以置信的矛盾

职业投资者具有所有偏见，他们只买大盘股，他们只买具有多年历史的公司，他们不会看有工会的公司。我曾经持有过有工会的公司，它们给我带来丰厚的回报。他们也不会买无增长行业的股票。我们却在该行业获得了很好的回报。我曾经买入过破产公司的股票。我还买入过即将破产的公司。这些投资并不愉快。你可能不相信职业投资者的偏见，有些人不会买入以Y开头的公司等等。

这一点在A股不明显，最近只是小盘股行情不好，但凡行情稍有起色，小市值可能就疯狂炒作起来了。

看书也不能尽信，彼得林奇和巴菲特很多观点都不一样。彼得林奇写的书，可以给我们很好的选股逻辑。

忠告9：永远有一些事让人担忧

每一根阴线都代表着某个利空，阳线代表着利好，天天看利好利空会动摇自己的计划。

我自己白天很少盯盘，每天早上把买卖计划想好，比如跌到多少我会买，涨到多少会卖出一点。然后挂个委托单就好了，一两个小时看一眼足够了。看多了真的会影响心态。

长线交易追逐趋势，认为趋势是自己唯一的真正的朋友，是自己利润的来源，他不重视价格的日内波动，认为价格的日内波动几乎和自己没有关系，这也会让人觉得你麻木不仁，甚至像个傻子，他也不重视第二天行情会怎么走，他只重视趋势是否结束。

长线交易者持仓的忍耐力绝非一般投资者所能理解，也非一般交易者所能承受。市场有一种误解，认为长线交易者之所以能够长期持仓是因为他能预测到市场的趋势和终点所以才能放心长期持有！这真是一个天大的误解！其实长线交易者跟你一样不知道市场的未来走势，他只是遵守纪律跟踪趋势。

忠告10：投资真的很简单

首先一定要坚定选择价值投资，坚持四大原则：好公司、好价格、长期持有、适度分散。

做到这四点就可以了，不要去炒作垃圾股，因为你根本没信心去长期持有。比如某只次新股大跌了，很多人舍不得割肉，一直抱着。那是非常痛苦的，自己心里根本没底。

而好公司就不一样了，只要你在估值合理处买入，根本不怕跌，跌了就是捡便宜货的机会。

再说长期持有，也是看似简单做起来很难的，却非常有必要。

如果你不长期持有，你怎能顺应股市长期总体向上的大趋势？

如果你不长期持有，你怎能应对市场短期的下跌和犯错？

如果你不长期持有，你怎能应对市场无尽的扰乱和迷惑？

如果你不长期持有，你怎能获得优秀上市公司年年派给你的股息？

如果你不长期持有，你怎能获得哪怕是一只十年涨十倍的股票？

如果你不长期持有，你怎能在周期性出现的大牛市中一举成功？

但是,如果你买的企业不增长，你买的行业属微利，你买的股票价很高，以上各条也还是“四大皆空”,长期持有也还是一场梦。

适度分散分开看，一个是“适度”，买的股票太多，你自己就成了指数。二是分散，把鸡蛋放不同篮子，这个篮子一定要是好的。

结束语

下面这句话送给大家：

不赌大盘点位，不猜股价涨跌；不追高，不杀跌；安心持股，耐心等待；涨多了减点仓，跌多了加点仓；分散组合，动态平衡；稳健增长，攻守兼备；平和淡定，心静气宁。

彼得林奇的这次演讲写完了，有志于在投资路上更进一步的读者，一定要看看彼得林奇的著作，对选股的逻辑很有帮助。